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Quel avenir pour l’économie mondiale ? Voici une question à laquelle Philippe Uzan, qui dirige les gestions de Rothschild AM, a tenté de répondre, pour ensuite révéler les choix d’investissement prônés par ses équipes. L’expert souligne que l’économie mondiale reste en expansion mais à un rythme modéré et très hétérogène selon les pays.

La croissance en Europe pâtit, entre autres, des chantiers entamés pour réduire les déficits publics. Pour le gérant, la mise en œuvre des leviers d’aide a gagné en lisibilité puisque ceux-ci pourront intervenir dans la recapitalisation des banques (espagnoles, entre autres) et dans l‘achat de dettes souveraines de pays en difficulté. Cette conjoncture morose devrait perdurer pour le second semestre en dépit des annonces d’un plan de soutien de 120 milliards d’euros.

C’est également le cas aux Etats-Unis, où la croissance s’est montrée moins soutenue récemment en raison du "Fiscal Cliff" qui incite les agents à la prudence. Faute d'accord d'ici à la fin de l'année sur la façon de réduire la dette publique, certaines mesures de réductions d'impôt expireront en même temps qu'entreront en vigueur des baisses automatiques des dépenses publiques. Toutefois, les signaux de l’économie américaine sont positifs. Le secteur de l’immobilier devrait poursuivre son redressement : au premier semestre 2012, celui-ci a apporté une contribution positive à la croissance pour la première fois depuis 2006. De leur côté, les entreprises américaines tirent parti d’un coût de l'énergie remarquablement compétitif.

Pour ce qui concerne la zone émergente, les politiques engagées depuis la fin 2010 pour tenter de réduire les tensions inflationnistes de l’époque se sont traduites par une lente érosion de la croissance dès 2011. L’Europe est également un facteur d’affaiblissement pour les émergents ; néanmoins le dynamisme de leur demande interne érode la dépendance de leur croissance à l’égard des pays développés, ce qui devrait leur permettre, d’après le directeur, de retrouver de nouvelles opportunités de croissance prochainement.

Sur le marché obligataire, le directeur préconise l’investissement dans de la dette émergente, des obligations à haut rendement et des obligations convertibles. Il délaisse les titres d’Etat les mieux notés, désormais plus assez bien rémunérés.

Mis en ligne le 5 Juillet 2012